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风起双焦,阶段可期

  焦煤:供应增量库存高位,煤矿利润压缩

  2020年焦煤或呈现供应宽松局面。国产方面仍有部分落后产能退出,新增焦煤矿产能有限,预计2020年焦煤新增供应1000万吨左右。进口方面2020年全球供应仍有增量,但进口受国际经济和政策影响较大。目前我国对进口煤依赖度的提高,尤其优质主焦煤,预计2020年进口量仍将同今年维持高位水平。需求端焦化去产能或造成阶段性影响。同时高库存和低价海运煤或挤压焦煤利润。

  焦炭:焦化去产能阶段性可期

  2020年焦化去产能行业升级将是阶段性影响重要因素。产能淘汰进度山东可期,山西或延后至2022年,预计明年净新增焦化产能260万吨。需求方面,生铁产量仍将增加,估算2020年生铁产量仍将增加1.5%,预计增加1156万吨左右。但需求端将受到宏观和黑色系整体影响较大。出口方面,目前我国焦炭价格和需求相对高位,出口利润萎缩,出口大幅减少。预计2020年出口仍为低迷状态。利润方面, 2020年随着焦煤价格下行,同时焦化产业升级或有好转。因此去产能预期或使焦炭价格阶段性上涨,但焦煤成本价格和终端需求对焦炭上方有一定压力。

  2019年行情回顾

  回顾2019年,在焦化企业环保设备逐步应用情况下,环保常态化,围绕双焦的主要题材主要是去产能节奏。同时,供应增量情况下,需求端的超预期也使得黑色系整体利润较好,因此虽然2019年焦化全年利润较低,但全年保持盈利状态。

  回顾全年,焦煤走势呈倒V字。一季度春节期间,国产矿完成指标后减产,加之山西、内蒙、山东等主产区矿难事故不断发生,国产端供应减量。同时下游集中季节性补库,焦企焦煤库存增加,焦煤价格持续坚挺。后由于焦炭价格快速下行带动下跌。至二季度,山西省沁源县森林火灾影响,进口通关限制,焦煤供应释放不及预期。同时焦炭价格上行,焦化利润改善,焦化开工率增加,需求支撑下焦煤不断上涨。三季度国际整体需求减少,澳煤价格下行,从而带动国内焦煤价格大幅下跌。2019年全年焦煤价格重心下移。

  焦炭方面,一季度焦煤价格持续走高,成本支撑下同时下游贸易商补库,焦炭价格走高。后由于采暖季高炉限产力度强于焦化,焦炭开工率维持,焦炭库存累积市场情绪走弱。同时宏观政府下调经济增速目标、1-2 月份地产数据疲弱,黑色系整体下行。至二季度,经济数据回暖,需求快速释放。同时高炉复产,贸易商投机性需求增强。需求走强支撑下,双焦上涨。进入三季度,唐山出台强力限产政策,高炉大规模限产,焦炭需求回落,库存累积。加之部分去产能情况不及预期,焦炭走弱。同时国庆期间高炉限产幅度强于焦化,刚才库存累积打压焦炭价格。四季度随着焦煤价格下跌,成本下行。同时需求下滑,双焦整体重心下移。2019年全年焦炭价格呈现震荡下行趋势。焦化利润全年低位运行,维持盈利。

风起双焦,阶段可期

 

风起双焦,阶段可期

 
  基本面分析

  焦煤

  1.供给方面

  国产方面:国产煤矿产能稳中有增,焦煤增量有限

  2016年2月1日,《国务院关于化解煤炭行业过剩产能实现脱困发展意见》发布,煤炭行业去产能工作全面展开。2016年12月,发改委印发《煤炭工业发展“十三五” 规划》, 提出主要目标是化解淘汰过剩落后产能 8 亿吨/年左右,通过减量置换和优化布局增加先进产能 5 亿吨/年左右,到 2020 年,煤炭产量 39 亿吨。煤炭生产结构优化,煤矿数量控制在 6000 处左右,120 万吨/年及以上大型煤矿产量占 80%以上,30 万吨/年及以下小型煤矿产量占 10%以下。截止目前,据国家能源局能源安全新战略五周年行业座谈会指出,我国累计退出煤炭落后产能 8.1 亿吨,提前两年完成“十三五”去产能目标任务。2020年对各省市分别的去产能目标来讲,仍有部分省市未完成去产能目标。因此后期预计仍有4000万吨去产能目标。

  国家能源局公告,截至2018年12月底,安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3373处,产能35.3亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿1010处(含生产煤矿同步改建、改造项目64处)、产能10.3亿吨/年,其中已建成、进入联合试运转的煤矿203处,产能3.7亿吨/年。

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